9月14日，在中秋節(jié)來臨前，新希望六和在深交所遞交了關(guān)于《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書》之反饋意見答復(fù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)拋出的十七個(gè)問題“針針見血”，也許讓劉暢 “如芒在背”，五谷君不曉得，臨近中秋之際，自稱“不要裝著做一個(gè)霸道女總裁”的劉暢還能順“霸道”地賞月嘛？
   　 今年5月，作為多所名校客座教授的陳春花請(qǐng)求辭去新希望(8.060, -0.03, -0.37%)六和股份有限公司（000876.SZ，下稱“新希望六和”）聯(lián)席董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。
　 　因此，劉暢從走向前臺(tái)開始，便注定了被聚焦在鎂光燈下的命運(yùn)，一舉一動(dòng)都能挑動(dòng)起資本市場(chǎng)那敏感的神經(jīng)。
　　 這意味著，被陳春花“輔佐”三年之久的新希望六和董事長(zhǎng)劉暢全面接班，眾所周知，劉暢父親正是四川首富劉永好，也是新希望集團(tuán)掌門人。
　　然而，這位80后女富二代的接班之路并不順暢！
　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)
　　2016年1-5月本香農(nóng)業(yè)通過京東平臺(tái)和有贊電商線上銷售豬肉制品5.31萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為0.02%。折算一下，本香農(nóng)業(yè)線上銷售一個(gè)月僅1萬元左右，就連新希望六和方面也承認(rèn)，本香農(nóng)業(yè)的線上銷售金額及占比均較小。
　　在發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)報(bào)告書（草案）中，新希望六和方面透露，本香農(nóng)業(yè)從2016年開始積極探索線上銷售渠道。
　　本香農(nóng)業(yè)似乎于線上銷售渠道上也很用心，2016年6月開始，本香農(nóng)業(yè)增加天貓平臺(tái)銷售渠道擴(kuò)展線上銷售；今年8月，本香農(nóng)業(yè)又專門召開互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，未來擬通過微商進(jìn)一步擴(kuò)展線上銷售。
　　本香農(nóng)業(yè)是一家從飼料生產(chǎn)、種豬繁育、商品豬養(yǎng)殖、肉食品屠宰加工銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈農(nóng)牧企業(yè)；從收購標(biāo)的上看，與新希望六和將繼續(xù)向養(yǎng)殖端和消費(fèi)端方向轉(zhuǎn)型“相契合”。
　　本香農(nóng)業(yè)這樣一個(gè)充滿想象力的銷售舉措，對(duì)于酷愛“講故事”的A股資本市場(chǎng)來說，無疑是炒作的好概念。
　　然而，理想是豐滿的，現(xiàn)實(shí)確實(shí)骨干的。
　　不僅如此，本香農(nóng)業(yè)盈利水平也遭受一定質(zhì)疑。
　　2014年度和2015年度，本香農(nóng)業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別約為-663萬元和-1133萬元；換言之，本香農(nóng)業(yè)主業(yè)連續(xù)兩年虧損，造血功能嚴(yán)重不足。
　　同期，本香農(nóng)業(yè)利潤(rùn)總額分別約為813萬元和-168萬元，然而，其中營(yíng)業(yè)外收入別約為1529萬元和992萬元，成為其利潤(rùn)主要來源。
　　一位養(yǎng)殖業(yè)人士表示，農(nóng)牧行業(yè)獲得政府補(bǔ)助很正常，但依靠政府補(bǔ)助盈利卻不是正常的，尤其是拿了政府補(bǔ)助之后，2015年本香農(nóng)業(yè)還是賠錢的。
　　不難發(fā)現(xiàn)，本香農(nóng)業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入中主要是政府補(bǔ)助；新希望六和方面給出的解釋是，由于本香農(nóng)業(yè)屬于農(nóng)牧行業(yè)，因而國(guó)家補(bǔ)貼較多。
　　也就是說，通過收益法和市場(chǎng)法評(píng)估出的結(jié)果相差1.44億元，但新希望六和方面毅然決然選擇了市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果，即8.87億元。
　　為何“選”市場(chǎng)法“棄”收益法，新希望六和方面表示，因?yàn)閲?guó)內(nèi)A股并購市場(chǎng)上有以市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果定價(jià)的先例；另外，國(guó)內(nèi)A股并購市場(chǎng)上可以查到多個(gè)完成交易的行業(yè)并購案例，其并購價(jià)格均已由并購雙方共同認(rèn)可，價(jià)格具有公允性。
　　就是這樣一家主業(yè)連續(xù)虧損的企業(yè)，新希望六和卻給出了高估值，難怪會(huì)令有些人感到“匪夷所思”。
　　新希望六和選擇收益法和市場(chǎng)法作為兩種基本評(píng)估方法，其中收益法下，本香農(nóng)業(yè)100%股權(quán)于評(píng)估基準(zhǔn)日經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)價(jià)值為7.43億元增值率183.95%；市場(chǎng)法下，本香農(nóng)業(yè)100%股權(quán)于評(píng)估基準(zhǔn)日經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)價(jià)值為8.87億元，增值率238.98%。
　　有意思的是，新希望六和方面對(duì)本香農(nóng)業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)燕君芳毫不吝嗇溢美之詞，并保留燕君芳持有本香農(nóng)業(yè)剩余30%股權(quán)；公開資料顯示，燕君芳自1998年起從事農(nóng)牧行業(yè)，2001年設(shè)立本香農(nóng)業(yè)。
　　然而，上述證券人士卻表示，國(guó)內(nèi)A股并購市場(chǎng)估值普遍偏高，如果據(jù)此對(duì)被收購標(biāo)的進(jìn)行估值，結(jié)果自然會(huì)偏高；因而，對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的被收購標(biāo)的，上市公司在收購中，應(yīng)該慎重選擇市場(chǎng)法評(píng)估，以免估值過高，損害上市公司全體股東利益。
　　然而，在經(jīng)營(yíng)管理能力備受各方認(rèn)可的燕君芳掌舵下，本香農(nóng)業(yè)主業(yè)卻連虧兩載，即使依靠政府補(bǔ)助，也未能扭轉(zhuǎn)2015年賠本的局面，不知道該做何種解釋？
　　新希望方面在公告中表示，燕君芳在當(dāng)?shù)鼐哂辛己玫目诒百Y源，當(dāng)?shù)馗鞑块T、上市公司、供應(yīng)商、客戶、員工亦高度認(rèn)可燕君芳的經(jīng)營(yíng)管理能力，認(rèn)為燕君芳作為股東及管理團(tuán)隊(duì)核心，能夠更有利于本香農(nóng)業(yè)取得政策支持、資源對(duì)接及商務(wù)合作等，因此從本香農(nóng)業(yè)的利益出發(fā)，上市公司及燕君芳均有意愿使燕君芳保留少數(shù)股權(quán)。
　　將本香農(nóng)業(yè)“招致麾下”之后，新希望六和整合之路會(huì)順暢嘛？
　　2萬多平建筑無房產(chǎn)證
　　然而，劉暢全面接掌“權(quán)力”之后，第一個(gè)棘手的問題便“撲面而來”，甚至令不少投資者都“猝不及防”。
　　新希望六和擬將本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)“收入囊中”，作價(jià)6.16億元，這也被部分外界人士認(rèn)為是劉暢領(lǐng)導(dǎo)班子回歸經(jīng)營(yíng)本身“小試牛刀”之舉。
　　在2016年5月舉行的年度股東大會(huì)上，對(duì)于為何選擇離開，陳春花給出的解釋是：“學(xué)校需要我回去教書。”
　　對(duì)此，劉暢對(duì)媒體表示，關(guān)于陳春花的離開，“有些說法對(duì)，有些說得不對(duì)”；并指出，陳春花離開后，新希望六和將繼續(xù)向養(yǎng)殖端和消費(fèi)端的方向轉(zhuǎn)型，“但我的班子會(huì)更多拉回到經(jīng)營(yíng)本身”。
　　然而，天有不測(cè)風(fēng)云！
　　新希望六合方面表示，本香農(nóng)業(yè)處于正常經(jīng)營(yíng)中，將根據(jù)相應(yīng)借款合同約定還款期限還款及解除抵押，暫無在相應(yīng)借款合同還款期限屆滿前還款及解除抵押的計(jì)劃。
　　新希望六和方面承認(rèn)，本香農(nóng)業(yè)及其子公司尚未取得房屋產(chǎn)權(quán)證的房屋，系因其建設(shè)于租賃/承包土地上，因而無法辦理產(chǎn)權(quán)登記所致，該等房屋對(duì)應(yīng)的建筑面積約為2.38萬平米，評(píng)估值接近2788萬元。
　　本香農(nóng)業(yè)及其下屬公司延川永香、本香派思東因在租賃土地上自建房屋，有建筑面積總計(jì)2.38萬平方米尚未辦理房產(chǎn)權(quán)證；對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求新希望六和補(bǔ)充披露。
　　更讓資本市場(chǎng)不安的是，本香農(nóng)業(yè)多處房產(chǎn)、農(nóng)業(yè)設(shè)施、土地使用權(quán)已設(shè)置抵押權(quán)；對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也要求新希望六和進(jìn)行信息反饋。
　　本香農(nóng)業(yè)及其子公司已設(shè)置抵押權(quán)的房產(chǎn)、農(nóng)業(yè)設(shè)施、土地使用權(quán)，主要用于本香農(nóng)業(yè)流動(dòng)資金貸款和建設(shè)肉制品深加工基地，擔(dān)保的主債務(wù)余額合計(jì)1.3億元。
　　一位證券人士直言，上市公司在進(jìn)行收購之前，應(yīng)該進(jìn)行全面盡職調(diào)查，以確保收購標(biāo)的資產(chǎn)優(yōu)良，不存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，否則就可能給上市公司日后整合帶來一定負(fù)面影響。