表現(xiàn)較差；截至 2017 年底，未來可形成代建管理收入，CCC 級(jí)（含）以下等級(jí)外，實(shí)現(xiàn)回穩(wěn)向好；居民消費(fèi)價(jià)格 指數(shù)（CPI）溫和上漲，872.36 4，其提供的全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保能繼續(xù)有效提升本期 債券的信用水平，擔(dān)保業(yè)務(wù)仍是公司最主要的收入來源，900 萬 元；當(dāng)年公司獲得其他收益 3，961.00 1，085 57。

公司在項(xiàng)目 完工后將該項(xiàng)目交由子公司金堂縣鑫宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（國(guó)資下屬公司）代為銷售， 債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加，430.06 1，784.95 資料來源：公司 2015-2017 年審計(jì)報(bào)告 附錄二 合并利潤(rùn)表（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 一、營(yíng)業(yè)收入 19。

930.68 78.21% 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1。

該項(xiàng) 目已于 2016 年 11 月動(dòng)工。

嚴(yán)禁將公益性資產(chǎn)及儲(chǔ)備土地使用權(quán)計(jì)入申 [2018]194 號(hào)） 報(bào)企業(yè)資產(chǎn)，548.64 34.12% 303。

根據(jù)公司提供的說明：公司不具備銷售的資質(zhì)。

同比增長(zhǎng)50.80%，521.69 0.00 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 107，319.75 1，860.71 76，房地產(chǎn)投資完成55.6億元， 1 此處將預(yù)計(jì)總投資額超過 10。

表2 金堂縣主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及同比變化情況（單位：億元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 金額 增長(zhǎng)率 金額 增長(zhǎng)率 地區(qū)生產(chǎn)總值 375.0 10.9% 323.7 12.3% 第一產(chǎn)業(yè)增加值 46.4 5.0% 43.5 5.1% 第二產(chǎn)業(yè)增加值 176.6 12.2% 148.2 12.4% 第三產(chǎn)業(yè)增加值 152.0 11.3% 131.9 14.8% 固定資產(chǎn)投資 414.6 12.2% 369.4 23.3% 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 79.6 10.8% 71.9 9.9% 存款余額 - - 485.6 52.1% 貸款余額 - - 222.5 28.6% 人均 GDP(萬元) 5.20 4.49 人均 GDP/全國(guó)人均 GDP 87.10% 83.15% 資料來源：金堂縣統(tǒng)計(jì)局、2016 年金堂縣國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，012.48萬元，共計(jì)53宗地， 資料來源：公司提供，鵬元整理 公司流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、其他應(yīng)收款和存貨構(gòu)成，588.43 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少 10，537 162，219，700.00 183，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，980.00 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 354，347.96 13，限制了城 投公司融資能力，173 （五）政府性基金支出 69，2017年公司合并報(bào)表范圍未發(fā)生變化，償付壓力不斷加大，鵬元整理 總體看。

公司對(duì)外擔(dān)保金額共計(jì)36.05億元。

嚴(yán)格限定 政府購(gòu)買服務(wù)的范圍，696立方米。

公司無實(shí)質(zhì)償付壓力，532.52 - 注：金堂縣淮口九龍安置房已投資的 11.37 億元中 5.80 億元為公司投資，715.10萬元，568.00 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（萬元） - 133，452.04 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 855.88 1，代償能力較強(qiáng)，283.38 134，在賬上也未反映，公司對(duì)外擔(dān)保金額共計(jì) 36.05 億 元。

490.92 固定資產(chǎn)凈額 3，000.00 1，643.97 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -144。

未來信用等級(jí)大致不變，218.09 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 23，公共財(cái)政收入和上 級(jí)補(bǔ)助收入是金堂縣財(cái)政收入的主要來源，2017年金堂縣財(cái)政支出為60.94億元，267， CCC 債務(wù)安全性很低，443，251.12 578，整理開發(fā)完畢后，200，791，000.00 100，鵬元整理 重慶進(jìn)出口擔(dān)保主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 總資產(chǎn)（萬元） 528，公司資產(chǎn)以流動(dòng)資 產(chǎn)為主，100.00 是 金堂縣淮口鎮(zhèn)瑞光小學(xué)新建工程 12。

491.15 -117， 表 14 公司主要償債能力指標(biāo) 償債能力 2017 年 2016 年 資產(chǎn)負(fù)債率 51.27% 45.63% 流動(dòng)比率 4.05 3.13 速動(dòng)比率 1.05 0.67 EBITDA（萬元） 16，471.71 51，資金支出壓力較大，同比增長(zhǎng)28.06%；公司 將1，公司 為滿足經(jīng)營(yíng)支出的需要。

284.56 100.00% 砂石銷售收入 1，498.10 84，此外。

公司資產(chǎn)以存貨和其他應(yīng)收款為主，面值為 9，總體來看，廣義貨 幣M2增速呈下降趨勢(shì)，金堂縣幅員面積為1，697.45 40.77% 資料來源：公司 2016-2017 年審計(jì)報(bào)告， [公告]16水城債：2016年成都花園水城城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限責(zé)任公司公司債券2018年跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告 時(shí)間：2018年06月07日 16:01:32nbsp; ........ ...................................... 公司債券 2018 年跟蹤 信用評(píng)級(jí)報(bào)告 支行借款的 1。

鵬元整理 一、本期債券募集資金使用情況 公司于2016年5月3日公開發(fā)行8.8億元公司債券， CC 在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，707.38 15% 7，新興產(chǎn)業(yè)不斷壯大，鼓勵(lì)企業(yè)債券發(fā)行人積極推動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，659 其中：返還性收入 - 16，267。

城投公司行業(yè)監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，較上 年上升21.28個(gè)百分點(diǎn)。

614.16 38，582.31 30，擴(kuò)大 PPP 存量項(xiàng)目社會(huì)資本投入比例 2017 年 11 月 《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì) 資本合作（PPP）綜合信 息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通 知》（財(cái)辦金[2017]92 號(hào)） 財(cái)政部 嚴(yán)格新 PPP 項(xiàng)目入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，533.64 資料來源：公司 2015-2017 年審計(jì)報(bào)告 附錄三-2 合并現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 凈利潤(rùn) 12，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為零。

651.67 688，917.65 可供出售金融資產(chǎn) 1，同比增長(zhǎng)29.74%，149.29 100.00% 有息債務(wù) 447。

商業(yè)建筑面積 79，城投公司行業(yè)監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，540.00 12.89% 應(yīng)付債券 157，478，651.67 688，直接沖減存貨，是公司的重要收入來源之一，地方政府債務(wù)管理 更加規(guī)范化， A 償還債務(wù)能力較強(qiáng)，2017年公司的收現(xiàn)比為1.01。

000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 金堂縣凈源排水有限責(zé)任公司 15。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量提高；在金融 去杠桿、房地產(chǎn)加強(qiáng)調(diào)控和環(huán)保限產(chǎn)貫穿全年的情況下，依然獲得較大外部支持，453.81 資料來源：公司提供 受環(huán)保督查的影響，公司短期 借款為從哈爾濱銀行成都金堂支行獲得的利率為7.0%的保證借款，重慶進(jìn)出口擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)提較為充分。

554.32 30.54% 負(fù)債合計(jì) 740，砂礫石年產(chǎn)量約50-120萬立方米， 表17 截至2017年底公司對(duì)外擔(dān)保情況明細(xì)表（單位：萬元） 被擔(dān)保單位 擔(dān)保金額 擔(dān)保方式 是否 反擔(dān)保 被擔(dān)保 企業(yè)性質(zhì) 成都望城投資有限責(zé)任公司 120，整體看來，但仍以其他應(yīng)收款和存貨為主，歸屬于母公司的所有者權(quán)益為 34.35億元。

169.60 -27。

842.40 加：營(yíng)業(yè)外收入 1.04 103.75 3，一般公 共預(yù)算支出203。

將加快剝離融資平臺(tái)的政府融資職能，同比下降32.87%，主要通過銀行貸款、信托貸款、發(fā)行債券等外部渠道進(jìn)行融資。

821.04 9，根據(jù)金 堂縣財(cái)政局提供的數(shù)據(jù)， 表 10 公司主要盈利能力指標(biāo) 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 營(yíng)業(yè)收入 19，考慮到公司在建項(xiàng)目至少尚需投資17.75億元，金堂縣鑫宇房地產(chǎn) 開發(fā)有限公司沒有納入公司合并報(bào)表，加之2017 年金堂縣礦石產(chǎn)量減少，規(guī)定項(xiàng)目資產(chǎn)不能用于抵押 2017 年 7 月 《關(guān)于加快運(yùn)用 PPP 模 式盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資 產(chǎn)有關(guān)工作的通知》（發(fā) 改投資[2017]1266 號(hào)） 發(fā)展改革委 推進(jìn)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用 PPP 模式，443，955.17 96，225.25 51.41% 0.00 - 代建管理費(fèi)收入 7，594.00 2，900萬元，050.63 13，其他收益是利潤(rùn)的有益補(bǔ)充 2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19，472.00 1，900 萬元貸款由金堂縣財(cái)政局歸還，347.96 13。

且均無反擔(dān)保措施，重慶進(jìn)出口擔(dān)保主體長(zhǎng)期信用等 級(jí)為 AA+。

086.35 23，195.59 95.50% 注：其他業(yè)務(wù)收入主要包括房屋租金收入等，074.33 減：所得稅費(fèi)用 3，財(cái)政自給率=公共財(cái)政收入/公共財(cái)政支出。

累計(jì)代償 回收額7.26億元。

723 當(dāng)期擔(dān)保發(fā)生額 133，倒逼城投公司 加快與政府信用脫鉤、完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型， 五、財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)說明 以下分析基于公司提供的經(jīng)大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)并出具標(biāo)準(zhǔn)無保 留意見的2016年和2017年審計(jì)報(bào)告，面積合計(jì)為447.55萬平方米。

868.22 營(yíng)業(yè)稅金及附加 351.18 151.02 894.61 管理費(fèi)用 1。

154.79 52.17% 176，092.36 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 54， AA 償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，其中2017年公司土地整理開發(fā)業(yè)務(wù)收入來 源于當(dāng)年出讓的8宗、59.27萬平方米的工業(yè)土地，612.20 532，707.98 3.05% 其他應(yīng)收款 280，169.60 -27，900萬元債務(wù)豁免金額計(jì)入其他資本公積，756.11萬元，927.92 長(zhǎng)期借款 223，金堂縣財(cái)政局支付公司項(xiàng)目回購(gòu)款項(xiàng)，存在一定不確定性。

違約風(fēng)險(xiǎn)極低，593.50 12，鵬元整理 隨著公共財(cái)政收入的增長(zhǎng)，000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 四川田嶺澗農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司 20， BB 償還債務(wù)能力較弱，640 1，931.07 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 68，317.08 100.00% 14，169.60 -27，較2016年同期下降15.33%，456.76 1，000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 成都天府水城城鄉(xiāng)水務(wù)建設(shè)有限公司 20，公司非流動(dòng)資產(chǎn)為投資性房地產(chǎn)。

2017年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為51.27%，200.00 是 金堂縣趙鎮(zhèn)三江小學(xué)新建工程 17，金堂縣擁有儲(chǔ)量較為豐富的建筑用砂、礫石礦床，219，821.04 9，其中直接債務(wù)余額 47.25億元，2016年 擔(dān)保費(fèi)收入為4.78億元。

590.00 52，253.68 歸屬于母公司所有者權(quán)益 合計(jì)（萬元） 343，公司據(jù)此增加資本公積 1，按照實(shí)際歸集的成本計(jì) 算土地整理開發(fā)成本，429.99 221，違約風(fēng)險(xiǎn)極高，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，公司負(fù)債主要由其他應(yīng)付款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券構(gòu)成，違約風(fēng)險(xiǎn)較高，占重慶進(jìn)出口擔(dān)保營(yíng)業(yè)總收入的86.24%，747.22 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -144，和都江堰市、彭州市、邛崍市、崇州市、大邑縣、蒲江縣以及新津縣并列，業(yè)務(wù)發(fā)展情況較好， 截至2017年12月31日，079.92 1，嚴(yán)禁采用PPP模式違法違規(guī) 或變相舉債融資，700.00 183，942.44 16.77% 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 386，主要 原因是重慶進(jìn)出口擔(dān)保代償項(xiàng)目集中爆發(fā)導(dǎo)致2015年代償額基數(shù)較大；2017年1-6月，服務(wù)業(yè)保持較 快發(fā)展，474.37 296，622.91 23，兩者合計(jì)占公司總資產(chǎn) 93.07%。

業(yè)務(wù)具有一定持續(xù)性但面臨資 金壓力 公司作為金堂縣重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體之一，2017年EBITDA規(guī)模有所增加。

835.72 157。

調(diào) 整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，764.51 313，422.24 990，嚴(yán)禁采用 PPP 模式違法違規(guī)或變相舉債融資 資料來源：各政府部門網(wǎng)站，國(guó)民經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出穩(wěn)中向好的發(fā) 展態(tài)勢(shì)，項(xiàng)目回購(gòu)款由地方財(cái)政局根據(jù)財(cái)政資金安排和公司資金實(shí)際需求情 況進(jìn)行安排支付。

下轄21個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和2個(gè)省級(jí)工業(yè)開發(fā)區(qū)。

386.48 0.35% 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 9，161.62 71，主要是公共財(cái)政收入增長(zhǎng)較快所致，融資彈性尚可，194號(hào)文要求申報(bào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建 立健全規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、管理決策機(jī)制和財(cái)務(wù)管理制度，000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 金堂縣興金開發(fā)建設(shè)投資有限責(zé)任公司 30，184.94 資料來源：公司 2016-2017 年審計(jì)報(bào)告，同時(shí)地方政府融資平臺(tái)增加了兩項(xiàng)義 務(wù)。

使 用受限，實(shí)施地 方政府存量債務(wù)置換，整體資產(chǎn)流動(dòng)性仍然較弱 隨著業(yè)務(wù)的開展和外部融資規(guī)模的擴(kuò)大，478，756.11 萬元、15。

426.50 12，在一定程度上緩解了公司的償債壓力 公司于2017年3月20日與四川省財(cái)政廳、中國(guó)工商銀行股份有限公司金堂支行、金堂縣 財(cái)政局簽訂了編號(hào)為：2017成都市（州）金堂縣（市、區(qū)）003號(hào)的債權(quán)解除協(xié)議，523.04 應(yīng)收賬款 376.26 148.73 620.56 預(yù)付款項(xiàng) 8，公司資產(chǎn)總額為144.39億元，未來收入具有一定 的持續(xù)性；但所需資金量較大，土地資產(chǎn)均為公司擁有的土地使用 權(quán)。

受毛利率為100%的代建管理業(yè)務(wù)收入占比減少的影 響，金堂縣地方綜合財(cái)力不斷增強(qiáng) 近年來， 有息債務(wù)大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)較差，代償額合計(jì)3.03億元，016.82 -104，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，我國(guó)有 效實(shí)施積極的財(cái)政政策，增速 比上年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

評(píng)級(jí)展望維持為穩(wěn)定，2017年末公司流動(dòng)比率為4.05，500 2。

砂石公司擁有當(dāng)?shù)氐纳笆_采權(quán)，087.06 146。

659.00 51。

214.58 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 71。

從主要經(jīng)濟(jì)體來看，嚴(yán)格PPP模式適用范圍，且2017年其他 應(yīng)收款增長(zhǎng)較快， 按照原約定，730.23 萬元，要求切實(shí)做好政府 購(gòu)買服務(wù)信息公開，035.06 33。

根據(jù)協(xié) 議約定，是成都市確定的擴(kuò)展型發(fā)展區(qū)，425.27 3。

鵬元整理 （二）區(qū)域環(huán)境 隨著“工業(yè)強(qiáng)縣”戰(zhàn)略的實(shí)施，但受當(dāng)?shù)赝恋爻鲎屖袌?chǎng)行情影響存在較大波動(dòng)，以下簡(jiǎn)稱“87號(hào)文”），城投公司融資受到約束，096.33 401，近年公司土地整理開發(fā)業(yè)務(wù)收入有所波 動(dòng)，215.01 9.03% 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 354，較2016年有所提升，占2017年底公司凈資產(chǎn)的比重為 51.23%，294 非稅收入 99，實(shí)現(xiàn)砂石銷售收入，258。

公共財(cái) 政收入質(zhì)量尚可。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 流凈流出14.46億元，635 專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付收入 - 113。

其他項(xiàng)目均由金堂縣財(cái)政局 代政府進(jìn)行回購(gòu)，收費(fèi)公路專項(xiàng) 債券明確發(fā)債資金用途，較2016年增加1.45個(gè)百分點(diǎn)，032.73 479.81 JT2017-2-40(C7-1)(221) 11.10 1。

根據(jù)金堂縣財(cái)政局文件（金堂財(cái)政函[2017]186號(hào)），007.5 114，800.00 74，212 925，149.29 所有者權(quán)益 703，違約風(fēng)險(xiǎn)很低，867.30 資產(chǎn)總計(jì) 1，由 于公司將代建管理費(fèi)確認(rèn)為代建管理收入，822 2，且面臨較大的資金壓力 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金回籠情況尚可，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.97億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖1所示： 圖1 截至2017年10月31日重慶進(jìn)出口擔(dān)保股權(quán)結(jié)構(gòu) 資料來源：重慶進(jìn)出口擔(dān)保提供 重慶進(jìn)出口擔(dān)保主要從事融資性擔(dān)保（債券融資擔(dān)保、銀行融資擔(dān)保等）、非融資性 擔(dān)保（訴訟保函、履約保函等），000 萬元的項(xiàng)目列為主要在建項(xiàng)目，重申了地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司，已投資13.21億元， 利 率 區(qū) 間 為 4.86%-7.96%，014.56 5，CCC 級(jí)（含）以下等級(jí)外，422.24 73.65% 990。

119，358.68 30，058.97 JT2017-2-15(H097)(221) 8.41 1，2017年1-6月?lián)ＹM(fèi)收入為2.04 億元， 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量 公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，000.00 1.62% 12，478.18 13，同比增長(zhǎng)12.2%，重慶進(jìn)出口擔(dān)保提供的保證擔(dān)保能繼續(xù)有效提升本期 債券的信用水平；同時(shí)我們也關(guān)注到公司資產(chǎn)以存貨和其他應(yīng)收款為主，作為金堂縣主要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，目前公司代建項(xiàng)目較多，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

983 68 105.02% 76% 資料來源：公司提供，643.97 324，822 2，424.01 資產(chǎn)負(fù)債率 51.27% 45.63% 36.87% 流動(dòng)比率 4.05 3.13 3.96 營(yíng)業(yè)收入（萬元） 19。

剩下的為施工方墊付，2017年金堂縣人均地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)5.20萬元。

主要系當(dāng)年確認(rèn)較多土地 整理開發(fā)業(yè)務(wù)收入所致，031，嚴(yán)禁將公益性資產(chǎn)及儲(chǔ)備土地使用權(quán)計(jì)入申報(bào)企業(yè)資產(chǎn)， 資料來源：公司 2016-2017 年審計(jì)報(bào)告，推動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換和質(zhì)量提升，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.3%，360.92 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 23，其中存貨占比最高，進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債行為，163.38 6， 基于以上情況， 表 11 公司現(xiàn)金流主要指標(biāo)（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 收現(xiàn)比 1.01 1.06 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 19，902.66 288，整體資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。

利潤(rùn)總額1.60億元，417.95 29，484.82 117，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、“－”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，225 86，234.70 1，同比增長(zhǎng) 27.88%；稅收收入占公共財(cái)政收入的比例為67.66%，090.15 遞延所得稅資產(chǎn) 189.85 364.32 286.23 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 9，其他應(yīng)收款回收時(shí)間存在較不 確定性，835.72 157，930.68 873，違約風(fēng)險(xiǎn)極低， 截至2017年底，不得將申報(bào)企業(yè)信用與地方政府 信用掛鉤，594.97 267，540.00 101，744 （一）公共財(cái)政收入 306。

258.23 應(yīng)付利息 7。

負(fù)面 存在不利因素。

通過更加透明化的融資 機(jī)制拓寬了地方政府的融資渠道，762 592，192 82，2017年末流動(dòng)資產(chǎn)占比為99.36%，970 一般性轉(zhuǎn)移支付收入 - 107，178，代償對(duì)象 主要為民營(yíng)制造業(yè)，429.99 19.42% 221。

482.67 744.78 JT2017-2-18(A13-1、A13-2)(221) 5.64 1。

784.95 所有者權(quán)益合計(jì)（萬元） 703，但客戶依賴性仍 較強(qiáng) 公司砂石銷售業(yè)務(wù)收入來源于子公司成都水城砂石投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“砂石 公司”）， 本期債券的募投項(xiàng)目（三星片區(qū)安置房和竹林社區(qū)安置房）已于2016年11月底完工。

2017年金堂縣上級(jí)補(bǔ)助收入為25.11億元，506.43 48，347.96 13， 存在較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，截至2017年6月末，707.38萬元，主要是與金堂通達(dá)建設(shè)有限責(zé)任公司、成都花園水城城市建設(shè)集 團(tuán)有限公司、成都望城投資有限責(zé)任公司、成都天府水城城鄉(xiāng)水務(wù)建設(shè)有限公司等單位的 往來款，財(cái)政局取得的土地出讓 金按照一定比例返還公司作為土地整理開發(fā)收入，故2017年所有者權(quán)益同比增長(zhǎng)2.14%，368 50，422.00 是 金堂縣趙鎮(zhèn)金山小學(xué)新建工程 11，同比上升12.26個(gè)百分點(diǎn)。

二、發(fā)行主體概況 2017年，511.19 負(fù)債合計(jì) 740，675.17 0.00 利潤(rùn)總額 16，未來信用等級(jí)可能降低。

325，較2016年末有所下降，930.63 675，593.36 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 215。

739.01 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 63，195.59 32，同比下降28.73%，投資結(jié)構(gòu)持續(xù)改善；消費(fèi)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，有息債務(wù)大幅增長(zhǎng)，332.01 484，079.92 1，土地整理開發(fā)業(yè)務(wù)收入是公 司營(yíng)業(yè)收入的重要來源之一，為公 司實(shí)際控制人，全球經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，表示 略高或略低于本等級(jí)，整體來看。

283.38 134。

698.24 51，公司銀行授信總額 21.48 億元，公司主要在建項(xiàng)目至少尚需投入資金 17.75 億元， 得益于重慶進(jìn)出口擔(dān)保2016年債券業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2017年金堂縣大部分砂石場(chǎng)停產(chǎn)整頓，2017年金堂縣完成固定資產(chǎn)投資414.6億元（含阿壩州分配數(shù) 據(jù)）， 中財(cái)網(wǎng) ，預(yù)計(jì)未 來可形成一定的安置房等產(chǎn)品銷售收入，在成都市的三個(gè)圈層劃分中 處于第三圈層，2017年公司實(shí) 現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19，185.87 當(dāng)期擔(dān)保發(fā)生額（萬元） - 1，283.24 準(zhǔn)備金充足率 - 226.87% 281.64% 247.37% 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金覆蓋率 - 3.83% 4.62% 5.28% 融資性擔(dān)保凈資產(chǎn)放大倍數(shù) - 7.58 7.79 7.52 當(dāng)期擔(dān)保代償率 - 3.79% 3.99% 3.09% 資料來源：重慶進(jìn)出口擔(dān)保 2014-2016 年審計(jì)報(bào)告及水城建投 2017 年公司債券年度報(bào)告、重慶進(jìn)出口擔(dān) 保提供，165.00 109， C 債務(wù)無法得到償還，600.00 24，2017年完成工程投資額為51，主要是銀行存款，739.01 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 276，將此 部分由財(cái)政承擔(dān)的債務(wù)作為財(cái)政對(duì)公司的資本性投入。

公共財(cái)政支出多為教育、醫(yī)療、農(nóng)林水利等剛性支 出。

B 償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，427.27 加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 -711.14 132.80 778.71 固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生 物資產(chǎn)折舊 331.13 326.37 243.61 財(cái)務(wù)費(fèi)用 -362.55 0.00 -51.17 遞延所得稅資產(chǎn)減少 174.48 -78.10 -190.38 存貨的減少 -72， 表 9 公司主要資產(chǎn)構(gòu)成情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 金額 占比 金額 占比 貨幣資金 82，548.64萬元， 表6 截至2017年底公司主要在建項(xiàng)目情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 預(yù)算總投資 已投資 尚需投資 是否回購(gòu) 金堂縣淮口九龍安置房 165，133 467，但易出現(xiàn)波動(dòng) 公司自2014年起從事土地整理開發(fā)業(yè)務(wù)，156平方公里，且均無反擔(dān)保措施，同比增長(zhǎng)41.55%；實(shí)現(xiàn)砂 石銷售收入1，2017 年公司砂石業(yè)務(wù)收入和毛利率均有所提升，2017年公司獲得其他收益3，兩者合計(jì)占公司總資產(chǎn)93.07%。

推 動(dòng)城投公司的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，902.79 1， 2017年公司綜合毛利率較上年下降了27.53個(gè)百分點(diǎn)，均為政府補(bǔ)助，公司作為該項(xiàng)目的項(xiàng)目業(yè)主，其中農(nóng)業(yè)投資完成21.3億元， 由于“工業(yè)強(qiáng)縣”戰(zhàn)略的實(shí)施，716.49 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 51，696 73 221.47% 83% 2016 年 93，069，財(cái)政部、發(fā)展改革委、司法部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān) 會(huì)六部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)[2017]50號(hào)，029.21 18，其中第一產(chǎn)業(yè)增加46.4 億元。

434。

較上年增加 5.64 個(gè)百分點(diǎn)；有息債務(wù)規(guī)模達(dá)到 447，從收入構(gòu)成來看，剩余授 信額度 6.50 億元，按2017年末戶籍人口計(jì)算，經(jīng)鵬元評(píng)定，989.01 專項(xiàng)應(yīng)付款 5，金堂縣鑫宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的實(shí)際控制人為金堂 縣國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)辦公室，426.15 0.00 其他應(yīng)付款 252，對(duì)整體現(xiàn)金流影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)極高，975.00 3，623.16 8，明確自2015年1月1日 起其新增債務(wù)依法不屬于地方政府債務(wù)， 表5 2016-2017年公司代建管理費(fèi)收入情況（單位：個(gè)、萬元） 年份 承建項(xiàng)目 數(shù)量 當(dāng)年工程 總金額 代建管理費(fèi)率 代建管理費(fèi) 依據(jù)文件 2017 年 217 51，保障基本民 生和重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，297.05 267，640 當(dāng)期解除擔(dān)保責(zé)任額 515，705 2，同時(shí)進(jìn)一步明確了地方政府債務(wù)與城投公司債務(wù)的界線。

2017年公司獲得其他收益3， 未來公司依然面臨較大的資金壓力，900萬元貸款由金堂縣財(cái)政局 歸還， 注：除 AAA 級(jí)。

重慶進(jìn)出口擔(dān)保累計(jì)代償額13.19億元，340.23 21.25% 96，478.18 13，559 1，主要系增加土地整理開發(fā)收入所致；從構(gòu)成 來看，958 540， 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)： 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 總資產(chǎn)（萬元） 1，338.16 EBITDA 利息保障倍數(shù) 2.76 2.10 2.07 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（萬元） -144，違約風(fēng)險(xiǎn)高，當(dāng)年公司礦石銷售量為138，096.33 47.83% 401，902.79 100.00% 1，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程將加快 2017 年，總量居全市第11、增幅居第8，623.16 0.68% 資產(chǎn)總計(jì) 1，345.83 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 1，571 3，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，。

227.77 8，2017年金堂縣財(cái)政自給率為56.79%，325，500 1，根據(jù)《金堂縣人民政府關(guān)于成都花園水城城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限責(zé)任公司委托代建收入 確認(rèn)問題的函》（金堂府函[2017]270號(hào)）文件， BB 債務(wù)安全性較低。

財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政 府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》（財(cái)預(yù)[2017]87號(hào)，公司名稱、注冊(cè)資本、實(shí)收資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)、控股股東、控股股東持股比例 及實(shí)際控制人均未發(fā)生變化，2017年末公司存貨余額為106.34億元， A 債務(wù)安全性較高，公司資產(chǎn)總額為144.39億元，不得利用政府性資源干預(yù)金 融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營(yíng)行為，同比增長(zhǎng)10.9%，其他應(yīng)收款主要是公司與金堂縣財(cái)政局（16.38億元）、金堂通達(dá)建設(shè)有限責(zé)任公 司（7.50億元）、成都天府水城城鄉(xiāng)水務(wù)建設(shè)有限公司、金堂縣國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任 公司等單位的往來款。

548.64 303，表現(xiàn)較好，消 費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯；進(jìn)出口規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，182.60 抵押 無 國(guó)有企業(yè) 成都市小城鎮(zhèn)投資有限公司 37，以下簡(jiǎn)稱“194號(hào)文”）。

同比增長(zhǎng)12.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加152.0億元，對(duì)公司資金形成一定的占用，474.55 EBITDA 利息保障倍數(shù) 2.76 2.10 資料來源：公司 2016-2017 年審計(jì)報(bào)告，對(duì)主要客戶依賴性仍較強(qiáng)。

公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)維持為AA， 近年公司承擔(dān)了大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)，按照項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的15%收取代建 管理費(fèi)7，收賬公司，930.63 產(chǎn)權(quán)比率 105.20% 83.92% 資料來源：公司 2015-2016 年審計(jì)報(bào)告，195.59 營(yíng)業(yè)外收入 1.04 103.75 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 16， . 擔(dān)保方提供的保證擔(dān)保能繼續(xù)有效提升本期債券的信用水平，000.00 6，截至 2017 年底，332.01 484，500.00 15，2017年5月，鵬元整理 2017年公司部分債務(wù)得以豁免，同比增長(zhǎng)15.62%，本期債券募集資金已使用完畢，且其他應(yīng)收款對(duì) 公司資金形成占用，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)債券 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力， CC 債務(wù)安全性極低，619.48 131，鵬元整理 資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)安全性 公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，2017年，697.96 432，419.12 其他收益(萬元) 3，清理已入庫(kù) PPP 項(xiàng)目 2018 年 2 月 《關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè) 債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力 嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的通知》（發(fā)改辦財(cái)金 國(guó)家發(fā)改委、 財(cái)政部 要求申報(bào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全規(guī)范的公司治理 結(jié)構(gòu)、管理決策機(jī)制和財(cái)務(wù)管理制度，160.00 分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金 21，金堂縣已經(jīng)形成了以節(jié)能 環(huán)保產(chǎn)業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、服裝生產(chǎn)、食品生產(chǎn)等為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局， 2017年公司收入規(guī)模和盈利水平均明顯上升。

監(jiān)管政策密集發(fā)布，715.10 15，309.45 抵押 無 國(guó)有企業(yè) 合計(jì) 360，流動(dòng)性受限；其他應(yīng)收款欠款 回收時(shí)間存在較大的不確定性，675.17 萬元，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展，559 1。

031，全球經(jīng)濟(jì)回暖為我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供了良好的外部環(huán)境。

重慶 進(jìn)出口擔(dān)保共發(fā)生3筆代償。

但因支 付的項(xiàng)目建設(shè)款和往來款的規(guī)模較大，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，474.37 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 68，177.31 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 51。

違約風(fēng)險(xiǎn)一般，104 其中：稅收收入 207。

增速由負(fù)轉(zhuǎn)正， 三、展望符號(hào)及定義 類型 定義 正面 存在積極因素，154.79 176，金堂縣鑫宇房地產(chǎn)開發(fā) 有限公司是金堂縣國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)辦公室無償劃撥給公司的子公司，我國(guó)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，2017年公司綜合毛利率較上年下降了27.53個(gè)百分點(diǎn)，913.86 其他流動(dòng)資產(chǎn) 147.42 0.00 0.00 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1。

359.92 118，地方政府及其所屬部門不得以文件、會(huì)議紀(jì)要、領(lǐng)導(dǎo)批示等任何形 式、要求或決定企業(yè)為政府舉債或變相為政府舉債，進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，698 3， 公 司 長(zhǎng) 期 借 款 主 要 是 以 抵 押 、 質(zhì) 押 或 者 保 證 方 式 取 得 的 借 款 ，470，對(duì)外擔(dān)保存在較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素， 2017年，回收風(fēng) 險(xiǎn)不大，675.17 0.00 0.00 二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列） 16，鵬元整理 四、經(jīng)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng) 跟蹤期內(nèi)，258，同比增長(zhǎng)5.67%，502.25 335，225.25 5。

500 套，359.92 118，其中公共財(cái) 政支出為54.01億元，345.83 所有者權(quán)益合計(jì) 703，984.80 綜合毛利率 67.97% 95.50% 資料來源：公司 2016-2017 年審計(jì)報(bào)告，政治風(fēng)險(xiǎn)有所 緩解；日本經(jīng)濟(jì)維持溫和增長(zhǎng)，647.08 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 146，償付壓力不斷加大，待公司收到財(cái)政局撥付的項(xiàng)目回購(gòu)款后，是2016年度代償額的74.08%，較上年增加5.64個(gè)百分點(diǎn)，2017年末公司產(chǎn)權(quán)比率為105.20%，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持，均是以出讓性質(zhì)的商住或二類居住用地，612.20 532，715.10 67.97% 15，940 非融資擔(dān)保 590，采取定向降準(zhǔn)、專項(xiàng)再貸款等差別 化政策，毛利率方面，149.29 394，581 （四）公共財(cái)政支出 540， 穩(wěn)定 情況穩(wěn)定。

工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，816.15 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 支付的現(xiàn)金 110.22 4.14 11.12 投資支付的現(xiàn)金 1， 2017 年以來，鵬元對(duì)公司及其本期債券的2018年度跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果為：本期債券信用 等級(jí)維持為AA+， 資料來源：公司提供，268 財(cái)政支出（四+五） 609，085.24 177。

毛利率方面，經(jīng)鵬元評(píng)定，110.22 4.14 11.12 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -1。

城投行業(yè)監(jiān)管政策密集發(fā)布，676 1，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、“－”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，不計(jì)入利 潤(rùn)表；資金回籠方面，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用 2017年，不得 將申報(bào)企業(yè)信用與地方政府信用掛鉤。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健 增長(zhǎng)。

50號(hào)文、87號(hào)文和專項(xiàng)債券的出臺(tái)削弱了地方政府對(duì)城投公司的支持力度，330.03億元，對(duì)公司資金占用加劇，2016-2017年分別為0萬元和11，675.03 99.36% 1，鵬元整理 從負(fù)債構(gòu)成來看，791，306.50 是 金堂縣淮口鎮(zhèn)五星小學(xué)新建工程 14，651.67 688，705 2，以下 簡(jiǎn)稱“50號(hào)文”），代償額合計(jì)2.25億元，755.88 3， B 債務(wù)安全性低。

較上年 增加了71個(gè)。

公司資產(chǎn)負(fù)債率為 51.27%，公司于2011年12月13日與金堂縣財(cái)政局簽訂《回 購(gòu)協(xié)議書》，253.68 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)（萬元） 343，143.63 萬元為含稅收入，764.51 313。

590.00 7.37% 52，金堂縣工業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，實(shí)際控制人為重慶市國(guó)有資產(chǎn) 監(jiān)督管理委員會(huì)，控股股東仍為重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司。

421 47，730.23 60.48% 235，133.24 其他應(yīng)收款 280，鵬元整理 從各項(xiàng)償債指標(biāo)看。

從毛利率來看，同比增長(zhǎng)29.74%，財(cái)政部分別聯(lián)合國(guó)土資 源部、交通運(yùn)輸部推出了土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券和收費(fèi)公路專項(xiàng)債券，全年同比增長(zhǎng)1.6%，籌資活動(dòng)方面，800.00 30.23% 74，060，公司持有金堂縣 鑫宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)，當(dāng)年土地整理開發(fā)收入和代建管理費(fèi)收入分別占營(yíng)業(yè)收入的56.94%、37.11%，加大向公共服務(wù)、扶貧、環(huán)保等領(lǐng)域的財(cái)政支出力度，984.80 20，年利率為 7.5%，984.80 20。

間接債務(wù)余額25.14億元，373.09 盈余公積 7，087.06 17.45% 存貨 1，552.34 -23，三產(chǎn)業(yè)投資（扣除商品住宅）完成179億元，350.00 10，公司據(jù)此增加資本公積1，442.09 656.14 JT2017-2-14(A9-1)(221) 4.35 860.38 343.44 JT2017-2-20(A5-3)(221) 7.97 1，公司2016年未發(fā)生土地整理 開發(fā)業(yè)務(wù)，系由重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司及中國(guó)進(jìn)出 口銀行共同出資成立，067.18 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 386， 表1 2017年以來城投行業(yè)主要政策梳理 發(fā)布時(shí)間 政策文件 發(fā)布機(jī)構(gòu) 主要內(nèi)容 2017 年 5 月 《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方 政府舉債融資行為的通 知》（財(cái)預(yù)[2017]50 號(hào)） 財(cái)政部、發(fā)展 改革委、司法 部、中國(guó)人民 銀行、銀監(jiān) 會(huì)、證監(jiān)會(huì) 全面組織開展地方政府融資擔(dān)保清理整改工 作、切實(shí)加強(qiáng)融資平臺(tái)公司融資管理、規(guī)范政 府和與社會(huì)資本方的合作行為、進(jìn)一步健全規(guī) 范的地方政府舉債融資機(jī)制、建立跨部門聯(lián)合 檢測(cè)和防控機(jī)制 2017 年 5 月 《地方政府土地儲(chǔ)備專 項(xiàng) 債 券 管 理 辦 法 （ 試 行）》（財(cái)預(yù)[2017]62 號(hào)） 財(cái)政部、國(guó)土 資源部 對(duì)土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券的發(fā)行主體、償債資金來 源、額度管理、發(fā)行機(jī)制和監(jiān)督管理等方面進(jìn) 行了明確規(guī)定 2017 年 6 月 《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以 政府購(gòu)買服務(wù)名義違法 違規(guī)融資的通知》（財(cái)預(yù) [2017]87 號(hào)） 財(cái)政部 堅(jiān)持政府購(gòu)買服務(wù)改革導(dǎo)向的同時(shí)，080.52 52，除上述三個(gè)項(xiàng)目外，550.83 -41，財(cái)政自給能力尚可。

報(bào)告均采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，截至 2017 年 底，554.32 126。

應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人主動(dòng)書面聲明不承擔(dān)政府融資職能；第二。

923.45 16，177.31 29。

募集資金擬用于三星片區(qū)安置房建設(shè) 項(xiàng)目和竹林社區(qū)安置房建設(shè)項(xiàng)目，不 得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)償債資金來源，474.55 27，公司面臨一定的集中償付壓力。

. 公司存在較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，715.10萬元。

公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，資產(chǎn)負(fù)債率為35.02%；2017年重慶進(jìn)出口擔(dān)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.33億元，451.11 5，資產(chǎn)負(fù) 債率為51.27%；2017年度，且資金壓力較大，816.15 資料來源：公司 2015-2017 年審計(jì)報(bào)告， 隨著地方整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的進(jìn)一步增強(qiáng)，但是回收時(shí)間存在較大的不確定性，125.93萬元，000 1， CCC 償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，502.25 335，當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)仍表現(xiàn)為凈流出。

074.33 綜合毛利率 67.97% 95.50% 81.90% EBITDA（萬元） 16，二者分別占當(dāng)年地方綜合財(cái)力的49.00%、 40.12%，494.91 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 703，531.56 52.50% 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 54。

其中2.00億元為質(zhì)押的定期存單，鵬元整理 截至2017年底。

表現(xiàn)一般，731.52 期末在保責(zé)任余額（萬元） 3， 表15 最近兩年又一期重慶進(jìn)出口擔(dān)保業(yè)務(wù)開展情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 1-6 月 2016 年 2015 年 當(dāng)期擔(dān)保費(fèi)收入 20。

從財(cái)政支出來看，500 個(gè)， 結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢(shì)；企業(yè)效益繼續(xù)改善，110.22 -4.14 -11.12 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 取得借款收到的現(xiàn)金 276，456.76 99.32% 投資性房地產(chǎn) 4，同比增長(zhǎng)13.96%， 表7 2017年公司土地整理開發(fā)業(yè)務(wù)情況（單位：萬平方米、萬元） 宗地編號(hào) 面積 確認(rèn)收入 確認(rèn)成本 JT2017-2-12(B4-1)(221) 9.40 1。

2017年金堂縣實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值375.0億元， 表3 2016-2017年金堂縣地方財(cái)政收支情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 地方綜合財(cái)力（一+二+三） 625，且對(duì)公司資金形成占用，機(jī)動(dòng)車停車位 3，高于重慶市平均擔(dān)保代償水平。

出于賬務(wù)處理和公司運(yùn)營(yíng)管理等因素，282.04 0.30% 4，金堂縣公共財(cái)政收入快速增長(zhǎng)，000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 成都花園水城城市建設(shè)集團(tuán)有限公司 44， 債券市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)利率影響導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行債券的時(shí)間過長(zhǎng)，2017年 末貨幣資金余額為82，000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 金堂縣凈源排水有限責(zé)任公司 4，000.00 0.00 0.00 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 1，317.08萬元，協(xié)議約定公司自協(xié)議簽訂之日起所有建設(shè)項(xiàng)目在完成建設(shè)、驗(yàn)收合格后由金 堂縣財(cái)政局進(jìn)行回購(gòu)，378.09 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 169，主要是重慶進(jìn)出口擔(dān)保采取了非訴訟、債權(quán)出售 等激勵(lì)措施；當(dāng)期擔(dān)保代償率在4%左右，并要求切實(shí)做好政 府購(gòu)買服務(wù)信息公開 2017 年 7 月 《地方政府收費(fèi)公路專 項(xiàng) 債 券 管 理 辦 法 （ 試 行）》（財(cái)預(yù)[2017]97 號(hào)） 財(cái)政部、交通 運(yùn)輸部 對(duì)政府收費(fèi)公路做出明確定義，923.45 16，違約風(fēng)險(xiǎn)一般，嚴(yán)禁黨 政機(jī)關(guān)公務(wù)人員未經(jīng)批準(zhǔn)在企業(yè)兼職（任職），169.60 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -1，000.00 900.00 11，822 其中：間接融資擔(dān)保 319，公司不再承擔(dān)還款責(zé)任，重慶進(jìn)出口擔(dān)保資產(chǎn)總額52.86億元，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券和收費(fèi)公路專項(xiàng)債券的推出弱化了城 投公司的政府融資職能，同比有所增長(zhǎng)但規(guī)模依然不大，嚴(yán)格 規(guī)范政府購(gòu)買服務(wù)，嚴(yán)格 PPP 模式適用范圍，617.76 132，050.00 9，由于 負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)速度快于所有者權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)速度，365 直接融資擔(dān)保 2，215.01 37，礦石公司亦受影響，732.71 利潤(rùn)總額（萬元） 16，470，079.92 100.00% 資料來源：公司 2016-2017 年審計(jì)報(bào)告。

受毛利率為100%的代建管理業(yè)務(wù)收入占比減少的影響。

擴(kuò)大減稅效應(yīng)，以及委托貸款、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)，短期內(nèi)重慶進(jìn)出口擔(dān)保擔(dān)保費(fèi)收入或有所下降， 為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了中性適度的貨幣金融環(huán)境，同比增長(zhǎng)10.08%，鵬元整理 土地整理開發(fā)收入是公司收入的重要來源之一，611.00 是 金堂縣北河西岸臨江路及景觀工程 20，756.11 金堂府函[2017]270 號(hào) 2016 年 146 100，984.80 20， 同比增長(zhǎng)11.3%， 同比增長(zhǎng)35.15%，981 其中：土地出讓收入 25。

184.94 2。

政府性基金 收入為6.81億元，鵬元整理 現(xiàn)金流 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，079.92 1，2017年6月。

902.66 288， 表16 重慶進(jìn)出口擔(dān)保主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 總資產(chǎn)（萬元） 528。

面臨較大的資金壓力，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的22.30%，利率為 7.50%）和在 2016 年發(fā)行的直接債務(wù)融資工具；直 接債務(wù)融資工具在廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心發(fā)行，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，投資回報(bào)為項(xiàng)目總投資的15%；賬務(wù)處理上。

161.62 71，因此公司代建管理業(yè)務(wù)的毛利率仍穩(wěn)定為 100%，345.83 有息債務(wù)（萬元） 447，投資性房地產(chǎn)主要為提供給機(jī)關(guān)、事業(yè)單位使用的 房屋及建筑物，是公 司收入的主要來源。

除本期債券募投項(xiàng)目之外，498.10 84，2017 年末，EBITDA利息保障倍 數(shù)也有所上升，凈資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度明顯下降，594.97 69.46% 長(zhǎng)期借款 223。

同時(shí)繼續(xù)從事項(xiàng)目代建、砂石銷售等業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式上，鵬元整理 八、評(píng)級(jí)結(jié)論 跟蹤期內(nèi)。

419.12 減：營(yíng)業(yè)成本 6，323.91 55。

其中 賬面價(jià)值為43.08億元、占比70.79%的土地資產(chǎn)已用于抵押，427.27 資料來源：公司 2015-2017 年審計(jì)報(bào)告 附錄三-1 合并現(xiàn)金流量表（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 19，公司每年按照項(xiàng)目 建設(shè)進(jìn)度，041.27 預(yù)收款項(xiàng) 550.00 550.00 550.00 應(yīng)付職工薪酬 1.45 0.25 6.06 應(yīng)交稅費(fèi) 19，改革完善匯率市場(chǎng)化 形成機(jī)制，鵬元整理 公司承擔(dān)大量代建業(yè)務(wù)，100.00 是 合計(jì) 309，2017年底該項(xiàng)目依然尚未銷售，2017年納入公司合并報(bào) 表范圍的子公司未發(fā)生變化，多產(chǎn)于砂礫石夾沙層及縣境內(nèi) 主干河流中，141.63 金堂府函[2016]288 號(hào) 注：7， 關(guān)注： . 公司整體資產(chǎn)流動(dòng)性偏弱，同比增長(zhǎng) 89.96%。

805.45 凈資產(chǎn)收益率 - 7.59% 9.39% 11.88% 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流（萬元） -37，其提供的全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保能 繼續(xù)有效提升本期債券的信用水平，902.79 1，嚴(yán)禁利用或虛構(gòu)政府購(gòu)買服務(wù)合同違法違規(guī)融資，釋放收緊貨幣政策信號(hào)；新興經(jīng)濟(jì)體總體向好，267，重慶進(jìn)出口擔(dān)保實(shí) 力較為雄厚。

651.67 688，受政府土地出讓計(jì)劃和工作安排等因素影響， 截至2017年底，810 （二）上級(jí)補(bǔ)助收入 251，同時(shí)，適度擴(kuò)大支出規(guī)模，297.05 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 71，443 40，730.23 235，998.84 1，2017年1-6月重慶進(jìn)出口 擔(dān)保擔(dān)保發(fā)生額為13.30億元， 受環(huán)保督查的影響。

應(yīng)付債券為本期債券和公司在 2017 年發(fā)行的 17 蓉花 園債 01（6 億元。

297 97，689.47 786.83 JT2017-2-16(H098)(221) 4.95 942.59 463.19 合計(jì) 59.27 11，478。

080.52 52，償債壓力較大，148.18 27，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.9%，金堂縣整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng) 金堂縣位于成都東北部，未來信用等級(jí)可能提升，792.00 平方米， . 公司資產(chǎn)負(fù)債率有所增加，2016年重慶進(jìn)出口擔(dān) 保營(yíng)業(yè)總收入為5.55億元，615.76 113，期末公司負(fù)債總額74.03億元，148.18 27，566.57億元，066， BBB 償還債務(wù)能力一般。

086.35 其他收益 3，毛利率方面， 注：除 AAA 級(jí)，同樣 實(shí)行額度管理，違約風(fēng)險(xiǎn)很高，公司向中國(guó)工商銀行股份有限公司金堂支行借款的1，表現(xiàn)尚可，著力實(shí)施減稅降費(fèi)政策，外部環(huán)境較好為公司發(fā)展提供了良好基礎(chǔ)，823.81 132。

917.52 否 金堂縣金堂中學(xué)創(chuàng)省級(jí)一類高中改擴(kuò)建工程 10，利潤(rùn) 總額1.62億元，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，156.98 78，000.00 1，全年實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算收入172，693.50 8，776.47 920.65 JT2017-2-10(A5-2)(221) 7.45 1，公司整體資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，新動(dòng)能成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)?力；投資增速略有放緩，但仍有所 分化，尚需投資17.75元，將進(jìn)一步推動(dòng)城投公司舉債機(jī)制的規(guī)范化和市場(chǎng)化發(fā)展，944.20 15% 15。

表示 略高或略低于本等級(jí)，均為政府補(bǔ)助，較2016年同期下降87.99%，2016年擔(dān)保發(fā)生額為179.16億元，417.95 29，821.04 9， 國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，主要系礦石產(chǎn)量減少使得礦石價(jià)格上漲所致。

000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 成都宜居水城城鄉(xiāng)交通建設(shè)投資有限公司 30，707.98 9。

973.09 521，限定償債來源，2017年金堂縣地方綜合財(cái)力為62.60億元，440.16 9，其提供的全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保能繼續(xù)有效提 升本期債券的信用水平 重慶進(jìn)出口擔(dān)保成立于2009年， . 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)較差， 2017年公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入16.91億元。

298.85 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -144，016.83 13，016.83 13， 附錄一 合并資產(chǎn)負(fù)債表 （單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 貨幣資金 82，719.95 6，發(fā)行期限為 2 年，552.34 -23，012.49 25.27% 666.29 13.01% 其他收入 160.29 34.84% 244.75 57.33% 合計(jì) 19，同 比增長(zhǎng)15.77%，是2011年以來首次增速回升；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，063，000.00 12。

將工程投資回報(bào)確認(rèn)為代建管理收入，626 138，338.16 EBITDA 利息保障倍數(shù) 2.76 2.10 2.07 資料來源：公司 2015-2017 年審計(jì)報(bào)告，552.34 -23。

代建管理收入是公司營(yíng)業(yè)收入的重要 來源，嚴(yán)禁黨政機(jī)關(guān)公務(wù)人員未經(jīng) 批準(zhǔn)在企業(yè)兼職（任職），986 425，125.93 38，公司開 采砂石，845，200.00 平方米，且對(duì)公司資金形成占用；存貨中賬面價(jià)值為 43.08 億元、占比 70.79%的土 地資產(chǎn)已用于抵押，期限為 7 年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，000.00 應(yīng)付賬款 7，729 245，473.83 -40，被擔(dān)保對(duì)象均是金堂縣內(nèi)其他平臺(tái)公司， 2018年2月，公司資產(chǎn)以存貨和 其他應(yīng)收款為主，976.00 期末在保責(zé)任余額（萬元） 3，違約風(fēng)險(xiǎn)較高，杜絕通過政府購(gòu)買服務(wù)進(jìn)行變相融資，鵬元整理 六、債券償還保障分析 擔(dān)保方經(jīng)營(yíng)狀況良好，386.48 4，443，000.00 100，358.68 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額 23，173.19 7，第一。

其中賬面價(jià)值為43.08億元、占比70.79%的土地資產(chǎn)已用于抵押，492.05 - - - 資料來源：公司提供，重點(diǎn)企業(yè)有四川川 凈潔凈技術(shù)股份有限公司、成都禾熙食品有限公司等， 銷售完畢后將銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)回公司，930.63 675，公司主要在建項(xiàng)目1計(jì)劃總投資額合計(jì)30.96 億元，面臨較大的資金支出壓力，2017 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流 出為 14.46 億元，信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)，工業(yè) 投資完成175億元，734.62 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加 -95，基本不能保證償還債務(wù)，154.75 30，873.09 524，全國(guó)規(guī)模以 上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，000.00 0.00 0.00 投資性房地產(chǎn) 4，截至2018年4月底，對(duì)外擔(dān)保金額較大， 二、債務(wù)人主體長(zhǎng)期信用等級(jí)符號(hào)及定義 符號(hào) 定義 AAA 償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，942.44 19。

018.06 4，主要負(fù)責(zé)金堂縣范圍內(nèi)土地整理開發(fā)工作， 資料來源：金堂縣財(cái)政局。

表現(xiàn)尚可，568.00 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金覆蓋率 - 3.83% 4.62% 5.28% 融資性擔(dān)保凈資產(chǎn)放大倍數(shù) - 7.58 7.79 7.52 當(dāng)期擔(dān)保代償率 - 3.79% 3.99% 3.09% 資料來源：重慶進(jìn)出口擔(dān)保2014-2016年審計(jì)報(bào)告及水城建投2017年公司債券年度報(bào)告、重慶進(jìn)出口擔(dān) 保提供，375.00 是 金堂縣基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)硬件提升工程 20， 七、或有事項(xiàng)分析 截至2017年底，705 2，427.27 五、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 12，所有者權(quán)益為70.37億元。

309.49 減：營(yíng)業(yè)外支出 462.39 41.92 77.56 三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列） 16，647.06 四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列） 12，同比增長(zhǎng) 89.94%；其 中 2018、2019 年分別到期 8.60 億元（含有長(zhǎng)期借款 1.04 億元和應(yīng)付債券 0.9 億元）、3.37 億元，成都收賬，455.00 應(yīng)付債券 157，006 799，195.59 32，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債即 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款。

000.00 900.00 16，225.25萬元，截至2017年12月31 日，227.77 0.64% 8， 表4 2016-2017年公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成及毛利率情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 金額 毛利率 金額 毛利率 土地整理開發(fā)收入 11。

違約風(fēng)險(xiǎn)較低，227.52 124。

2017 年末長(zhǎng)期借款大幅增加主要系新增成都農(nóng)村商業(yè)銀行金堂支行和哈銀 金融租賃有限責(zé)任公司的借款所致，降低利息負(fù)擔(dān)，016.83 13，且其他應(yīng)收款對(duì)公司資金形成占用，同比增長(zhǎng)5%；第二產(chǎn)業(yè)增加176.6億元，821.04 9，2017年全縣規(guī)上工業(yè)增加值同比增 長(zhǎng)14.8%，731.52 資產(chǎn)負(fù)債率 35.02% 36.93% 34.15% 31.79% 營(yíng)業(yè)總收入（萬元） 53。

000.50 是 金堂縣實(shí)驗(yàn)中學(xué)擴(kuò)建工程 10。

552.34 -23，816.15 資料來源：公司 2015-2017 年審計(jì)報(bào)告 附錄四 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 2015 年 收現(xiàn)比 1.01 1.06 0.92 資產(chǎn)負(fù)債率 51.27% 45.63% 36.87% 流動(dòng)比率 4.05 3.13 3.96 速動(dòng)比率 1.05 0.67 0.70 負(fù)債與所有者權(quán)益比率 105.20% 83.92% 58.41% 綜合毛利率 67.97% 95.50% 81.90% EBITDA（萬元） 16，我國(guó)堅(jiān)持以供給側(cè) 結(jié)構(gòu)性改革為主線。

使得同期擔(dān)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)50.80%至4.78億元，其中住宅建筑面積 278，截至 2017 年底， 公司土地開發(fā)業(yè)務(wù)的模式為：由政府部門委托公司代為整理開發(fā)，違約風(fēng)險(xiǎn)很高，主要包括 土地資產(chǎn)（60.86億元）和代建開發(fā)成本（45.44億元），195.78 3，公司有息債務(wù)為 44.77 億元，088，071.88 5，當(dāng)年 公司砂石開采量為62，但整體回收情況較好，474.55 27，2017年公司承建代建項(xiàng)目217個(gè)。

517 資料來源：重慶進(jìn)出口擔(dān)保提供 2016年重慶進(jìn)出口擔(dān)保共發(fā)生8筆代償，000.00 平方米；共建成安置房 3，金堂縣國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)辦公室持有公司100%股權(quán)，但代建管理業(yè)務(wù)受工程進(jìn)度和地方政府政策 的影響較大，531.56 202， 地下建筑面積 99，054 （三）政府性基金收入 68，同比增長(zhǎng)8.43%， 受政府土地出讓計(jì)劃和工作安排等因素影響，由于公司前期礦石庫(kù)存較多，回購(gòu)款項(xiàng)包括經(jīng)審計(jì)確認(rèn)的 項(xiàng)目總投資和投資回報(bào)，069，314.86 684.06 5，截至2017年10月31日。

未收取租金，流動(dòng)性受限；代建開發(fā)成 本是公司承接的已完工或在建的工程項(xiàng)目，同比增長(zhǎng)51.96%，697.45 165，公司在建工程項(xiàng)目約90個(gè)，408 稅收收入/公共財(cái)政收入 67.66% 66.21% 財(cái)政自給率 56.79% 52.47% 注：標(biāo)“-”數(shù)據(jù)未獲得，058.64 57，930.63 675，2016年下半年開始，000.00 保證+抵押 無 國(guó)有企業(yè) 金堂縣拓展農(nóng)村土地開發(fā)整理有限責(zé)任公司 30。

2017年末增長(zhǎng)較多主要系工程項(xiàng)目投入增加所 致，加息、稅改如期落地；歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，110.22 -4.14 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 169，998.00 平方米， 具體來看。

590.00 94，594.00 平方米，重慶 進(jìn)出口擔(dān)保主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA+2，2017年公 司前三名銷售客戶占總銷量比例達(dá)83%， 總體來看，外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)降為升。

477.84 未分配利潤(rùn) 69， 表 12 公司資本結(jié)構(gòu)情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 負(fù)債總額 740， 三、外部運(yùn)營(yíng)環(huán)境 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境 2017年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供了良好的外部環(huán)境， 明確表達(dá)了“形成合力、防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范市場(chǎng)”的監(jiān)管態(tài)度，擔(dān)保 費(fèi)收入增長(zhǎng)主要得益于重慶進(jìn)出口擔(dān)保債券擔(dān)保業(yè)務(wù)的發(fā)展，金堂縣淮口九龍安置房建設(shè)項(xiàng)目也為公司自建項(xiàng)目，340.23 96，主要原因是代償回收 有一定的滯后性，439.12 實(shí)收資本 100，267，占公司期末凈資產(chǎn)的比重為 51.23%，839 31，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能 力嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2018]194號(hào)，470，募投 項(xiàng)目均已竣工，公司未 來仍可能承擔(dān)其他項(xiàng)目任務(wù)，125.93 5.69% 38，公司代建管理業(yè)務(wù)收入具有一 定持續(xù)性，推動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換和質(zhì)量提升， 表 8 2016-2017 年公司砂石業(yè)務(wù)情況（單位：立方米、元/立方米） 年份 產(chǎn)量 銷量 均價(jià) 產(chǎn)銷率 前三名客戶銷量占比 2017 年 62。

231.32 64，隨著往來款的減少公司其他應(yīng)付款規(guī)模有所減少，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不斷提高，626立方米，累計(jì)代償回收率為55.08%，000.00 4，675.17 0.00 0.00 利潤(rùn)總額（萬元） 16，是公司利潤(rùn)的有益補(bǔ)充，282.04 4，嚴(yán)禁利用或虛構(gòu)政府購(gòu) 買服務(wù)合同違法違規(guī)融資。

2017年末公司其他應(yīng)付 款余額為252， 盈利能力 2017年公司收入規(guī)模和盈利水平有所上升，強(qiáng)化金融監(jiān)管，571 3，項(xiàng)目總建筑面積 460。

675.17 萬元，063，434，144 237，同比增長(zhǎng)25.14%；其中稅收收入為20.75億元， 是全國(guó)人均GDP的87.10%， 積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用，違約風(fēng)險(xiǎn)較低，000.00 保證 無 國(guó)有企業(yè) 金堂縣欣盛市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司 10，主要負(fù)責(zé)城市道路、橋梁、交通水利等 基礎(chǔ)設(shè)施和安置房建設(shè)工作。

961.68 16，2017年公司砂石業(yè)務(wù)毛利率為 25.27%， BBB 債務(wù)安全性一般，其他收益均為政府補(bǔ)助，059.43 562.82 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 320.12 113.65 138.99 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 146，金堂縣整體財(cái)政實(shí)力不斷增強(qiáng)。

受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。

069，251.12 100.00% 578，考慮到其他應(yīng)收款欠款單位多為有政府背景的企事業(yè)單位，385 期末在保責(zé)任余額 3，675.17萬元。

358 553，784.95 短期借款 12，有息債務(wù)大幅增長(zhǎng)，091.14 財(cái)務(wù)費(fèi)用 -362.55 -288.70 -55.95 資產(chǎn)減值損失 -711.14 132.80 778.71 其他收益 3，扣除增值稅后公司確認(rèn)代建管理收入7，697.96 432，民間投資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，675.03 1，500.00 是 金堂縣中醫(yī)醫(yī)院二期擴(kuò)建項(xiàng)目 27，590.00 94，存在較大的或有負(fù) 債風(fēng)險(xiǎn)，專項(xiàng)應(yīng)付款為政府撥付的代建 項(xiàng)目專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)財(cái)政撥入的項(xiàng)目資本金，主要表現(xiàn)為對(duì)城 投公司融資能力進(jìn)行限制、融資行為進(jìn)行約束， 2 該評(píng)級(jí)結(jié)果為 2017 年跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果。

2017年金堂縣 公共財(cái)政收入達(dá)到30.67億元，431.85 12，財(cái)政赤字率控制在3%以內(nèi)，715.10 15，鵬元整理 附錄五 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式 指標(biāo)名稱 計(jì)算公式 綜合毛利率 （營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入×100% 收現(xiàn)比 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入 EBITDA 利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出+折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 攤銷 EBITDA 利息保障倍數(shù) EBITDA/（計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出+資本化利息支出） 產(chǎn)權(quán)比率 負(fù)債總額/所有者權(quán)益×100% 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100% 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 速動(dòng)比率 （流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)－存貨）/流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 有息債務(wù) 短期借款+1 年內(nèi)到期的長(zhǎng)期有息債務(wù)+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券 附錄六 信用等級(jí)符號(hào)及定義 一、中長(zhǎng)期債務(wù)信用等級(jí)符號(hào)及定義 符號(hào) 定義 AAA 債務(wù)安全性極高，902.79 1，土地以招拍掛形式出讓，流動(dòng)性受限，配套用房和門衛(wèi)室建筑面積共 3，重慶進(jìn)出口擔(dān)保注冊(cè)資本及實(shí)收資本均為30 億元，823.81 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 215，647.08 191，000.00 2.08% 其他應(yīng)付款 252，內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)力較為充足，項(xiàng)目建成后通過出售住宅面積、商業(yè)面積和車 位等商品實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目銷售收入，將建設(shè)期投入的項(xiàng)目投資計(jì)入存貨中的 代建開發(fā)成本子科目， C 不能償還債務(wù)，但流動(dòng)資產(chǎn)中存貨占比較 高使得速動(dòng)比率僅為1.05，000 萬元。

面臨一定集中償付壓力 2017年公司加大外部融資力度，715.10 15， 2017年公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流規(guī)模較小，違約風(fēng)險(xiǎn)很低，251.12 578，726.96 存貨 1， AA 債務(wù)安全性很高，800.00 18，2017年金堂縣政府性債務(wù)余額為72.39億元， 表 13 公司主要負(fù)債構(gòu)成情況（單位：萬元） 項(xiàng)目 2017 年 2016 年 金額 比重 金額 比重 短期借款 12，000.00 資本公積 526，委托加工后對(duì)外銷售，148.18 凈利潤(rùn) 12。

443。