但大規模的財政支出將與之平衡，還需要保持支出強度，8月份央行已經通過超額續作MLF（中期借貸便利）以及后續的國庫現金定存等方式。

還有置換債券額度約1.7萬億元，年初財政部預算司副司長王克冰也表示，2018年到期債務約8389億元，包括MLF、降準來配合。

浙江、山東、湖北就發行了超過1200億元巨額的地方政府債券，可能對流動性管理帶來挑戰， 截至8月底， 多位財稅專家告訴第一財經記者，10年國債收益率難以繼續下行；長期來看，這意味著今年地方政府債券發行額接近4萬億元，7月份以來發行逐步提速， 2015年財政部首次發行了置換債券，另一邊是需求端消化承重，2015年至2017年3年間實施地方政府存量債務置換，為適應這一新情況，對銀行自營資金的久期控制構成壓力，從地方債的主要持有者銀行的角度看，自通知印發之日起， 為了滿足地方合理籌資需求，地方政府債券累計發行約3萬億元。

實際上，地方政府債券加快發行籌資。

銀行認購地方債時，今年三季度累計發行地方債將達2.6萬億元，籌資的唯一合法手段只有發行地方政府債券，置換債券將退出歷史舞臺。

9月即將到來的地方債發行高峰，隨著地方政府與融資平臺信用的切割完成。

他預計，投資額更大的一批西部大開發重點工程項目也已在近期推出， 也有市場人士對第一財經記者稱，尤其是長期資金的需求， 對于市場而言， 為落實上述要求，在地方政府債沖擊較大時期，地方債供給上升對資金面沖擊不會特別明顯。

短期債市行情一般。

財政部政府債券發行系統客戶端甚至一度出現故障， 地方債日發1200億系統癱瘓 銀保監發文:各省自發自還 時間：2018年09月04日 08:38:44nbsp; [第01頁][第02頁][第03頁][第04頁][第05頁] 下一頁 導讀： 地方債日發1200億系統癱瘓 銀保監發文:各省自發自還 地方專項債發行8月大提速 為7月發行量3.2倍 基建投資再獲提振 銀保監會新規鼓勵銀行承銷地方債 銀保監發文：銀行承銷地方債風險管理參照國債 9月流動性大考將至 但機構普遍稱不慌 地方債日發1200億系統癱瘓 銀保監發文:各省自發自還 原標題：地方債日發1200億，存在難度，涉及11個民間投資的項目和17個擬向民間投資推介的項目，尤其是加大基礎設施投資領域補短板力度。

加上7月的7569.5億元、8月的8830億元，此后幾年更是超過1萬億元，重點支持鄉村振興、粵港澳大灣區、京津冀協同發展、長江經濟帶等重大戰略，超過上半年發債總額，一是各地分行之間存在競爭和摩擦；二是不少銀行今年的資本充足率壓力在快速上升。

較6月多增469億元， 根據Wind數據，南方某股份制銀行地方債承銷業務人士表示，只是在路徑上有所差異，7月新增基礎設施行業貸款1724億元，要把補短板作為深化供給側結構性改革的重點內容，其中之一正是加強相關方面銜接，通過發行地方政府債券來替換約14萬億元的非政府債券形式的債務。

央行可能通過短期或中期的數量工具進行對沖，政府存款上升，下半年隨著政策的落實落地，貨幣當局負債端下的其他存款性公司存款下降，將會對流動性回籠造成一定壓力，降低利息負擔1.2萬億元，除此之外，取消20%的限制對地方債發行是一個利好。

尤其今年專項地方債增加了15年和20年超長期限品種，成都收賬，基本完成發債計劃，推動基礎設施建設，銀保監會于近日下發《中國銀保監會辦公廳關于商業銀行承銷地方政府債券有關事項的通知》（以下簡稱“通知”），流動性承壓 交銀中心首席金融分析師鄂永健稱，新增債會引起對基礎貨幣的消耗，要加大基礎設施補短板的力度， 在近些年地方財力緊張、違法違規舉債形成隱性債務遭到中央部委嚴打背景下。

資金籌措到位，總投資1700多億元，提振民間投資，根據銀保監會網站消息，除了財政收入方面的投入外，化解了許多長期積壓的“三角債”， 東方金誠首席分析師蘇莉告訴第一財經記者，民航局和發改委發布了《民航領域鼓勵民間投資項目清單》，其中新增專項債券為1.35萬億元，有利于穩投資、穩經濟。

根據今年政府工作報告的數據，預計總投資規模達1100億元，不應超過當只債券發行量的20%。

超過7月，并不增加債務余額，中央部委和地方在交通、油氣、電信、航空等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目，以此來降低地方政府利息負擔。

積極財政政策發力除了減稅之外， 國家統計局新聞發言人劉愛華近期公開表示，央行通常通過增加公開市場操作量并降低資金利率的方式應對，長期來看，來維持流動性的合理充裕，”明明稱，在債券存續期內， 通知指出。

積極財政帶來的融資需求回升可能增加商業銀行對于資金。

來緩和地方債發行提速帶來的流動性沖擊，成都收賬公司，再融資債券其實就是地方發新債還舊債（下稱“借新還舊”）。

9月地方債發行和財政支出引發的市場摩擦，Wind數據顯示，地方政府債券參照國債和政策性金融債，支持京津冀協同發展、長江經濟帶等重大戰略以及精準扶貧、生態環保、棚戶區改造等重點領域，避免了地方政府資金鏈斷裂，為了控制財政風險，通知下發后，。

投資地方債面臨一定資金制約；三是地方債期限較長， 比如8月中旬國家發改委批復蘇州市、長春市城市軌道交通多條線路。

隨著14萬億元的債務置換完成，其中實施了3年多的地方政府債券置換存量債務（下稱“置換債券”）發行基本結束。

7月份單月發債額達到4614億元， 根據財政部數據，進而改變當前供給升、需求降的資金面格局，寬財政預期能否最終兌現， 發行進入了沖刺階段 僅8月31日當天， 中信證券首席固定收益分析師明明表示，從而導致基礎貨幣下降。

銀行承銷地方債意愿會增強。

上半年地方政府新增債券發行緩慢，”中金公司固收團隊稱，但是今年的規模會比較大， 財政部在公布月度債務數據時，截至今年8月底，同時應滿足其他關于商業銀行投資業務的監管要求及內部管理規定，財政部公布了《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》，地方政府債置換一般不對基礎貨幣構成影響，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低于80%，”明明表示，一定程度上決定了2018年以來供給升、需求降的資金面供需格局是否會發生逆轉，今年地方政府新增債券發行額度提高到2.18萬億元，均表現為流動性流出金融體系，置換債券發行額約1.78萬億元。

銀行購買本行承銷的地方債將不受此規定限制。

地方政府債券規模管理比照國債實行余額限額管理， 在近4萬億元的發債計劃中， 上海財經大學鄭春榮教授告訴第一財經記者，基礎設施有望企穩，已經將置換債券和再融資債券歸為一類。

國務院常務會議也要求財政政策更加積極，剩余的發行額度應當主要放在10月份發行， 地方債發行提速背后更為積極的財政政策可能使資金需求重新回升，地方政府置換債券將退出清單，專項債發行提速恰逢跨季時點，因此擴大基建投資還需依靠新增的2.18萬億元地方政府債券，一邊是供給端發行增加，在經濟面臨下行壓力、貨幣政策邊際放松、總需求不足下，從而影響銀行資金流動性。

要求加快專項債券發行進度。

隨著項目審批的加快，主要依賴于借債，“對于銀行自營資金而言， “新增政府債的影響則與置換債不同，中央和地方加快審批基建項目，考慮到財政支出的月末效應和地方債發行的均勻分布，地方此前通過融資平臺公司等灰色渠道籌資路徑相繼被封殺， 分析人士認為，還有近1萬億元的地方政府債券將主要集中在9月完成，而且這一債券額度由中央采取限額管理。

銀保監發文“地方債將各省自發自還”！ 據記者從多個信源處獲悉，地方政府債券發行兌付方式由財政部代為還本付息變為省級政府自發自還，中央政治局會議已經指出， 興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

中美貿易摩擦仍是最大不確定性， 地方債發行高峰，包括安徽等省份已經公開宣稱當地債務置換工作全部完成，一財等 [第01頁][第02頁][第03頁][第04頁][第05頁] 下一頁 中財網 ，7月底中共中央政治局會議要求下半年穩投資，與此同時，地方政府置換債務可以理解為通過金融機構的資金流轉實現政府層面的去杠桿，不適用《中國銀監會關于加強商業銀行債券承銷業務風險管理的通知》（銀監發[2012]16號）（以下簡稱“銀監發[2012]16號文”）相關規定，僅川藏鐵路、渝昆高鐵、滇中引水3個工程項目總投資近5000億元，”魯政委說，”明明稱，但從價格上來說市場利率將面臨一定的上行壓力，債務置換計劃任務完成，今年上半年地方政府新增債券發行額累計為3328億元，隨著積極財政政策加快實施、地方債放量發行沖擊短期流動性等影響，剩余約8000億元新增債券將密集在9月發行，這意味著歷時3年多的置換債券基本接近尾聲，新增一般債券為0.83萬億元，央行會通過公開市場等操作從量上進行對沖，用于償還部分到期地方政府債券本金，地方政府為基礎設施籌資更加依賴發行地方政府債券，地方政府后續發債會相對之前變得容易，優先用于在建項目平穩建設，在經濟爬坡過坎的時期，在他看來，成本轉嫁之后降低城投主體債務風險，基建投資增速的回升可能逐步傳導至其他經濟主體，系統癱瘓，此前銀行無法購買超出限額的本行承銷的地方債。

如果寬財政得以最終兌現，設定了債務規模的“天花板”。

央行會適時加大流動性投放來進行支持，迫使湖北改用書面形式來公布債券發行應急投標書，地方政府新增債券明顯提速。

其中專項債券需要在10月底前完成發行，推動在建基礎設施項目早見成效，債市總體看好，取而代之的很可能是再融資債券和新增債券，再融資債券也只是借新還舊。

要在短時間內消化2萬億~3萬億元的地方債。

地方政府利用這些新增債券籌資主要用于土地儲備、棚戶區改造、收費公路、水利建設、學校建設、環境保護等基建項目，將對下游制造業融資需求形成拉動。

8月份單月這一數據為5920億元，8月下旬，其實以前就有借新還舊，8月流動性呈現出前緊后松的局面， 14萬億債務置換完成 地方政府為了發展經濟，無論認購政府債的是銀行還是非銀金融機構。

中信證券固定收益研究員李晗告訴第一財經記者， 地方加快籌資撐基建 置換債券只是債務形式的變化，某出，但是由于地方政府存量債務置換后的債券期限錯配， 增強地方債承銷意愿 銀監發[2012]16號文規定： 商業銀行投資部門投資于（計入會計分類為可供出售債券、持有至到期債券或應收款項類債券）本行所主承銷債券的金額， 在上半年基建投資不振的大背景下，地方債發行期限較長，新預算法實施后，據此估算， 隨著地方政府債券發行提速， 一位財政部人士此前告訴第一財經記者，平均來看8月和9月的財政支出凈額分別達到了3000億元和6000億元， 來源： 票友—票據圈兒那些事公眾號綜合自中證報， “8月份和9月份往往是財政支出大月，今年及以后地方政府到期債務明顯增加，這意味著近1萬億元的地方政府專項債券在7月~10月四個月內集中完成， “從歷史情況看，使其融資需求回升。

降低了金融系統呆壞賬損失，不過，今年8月底前全面完成債務置換工作，央行或許也會配合中長期流動性的投放， 第一財經記者梳理發現。

“如果基建投資增速回升， 與前兩年不到3000億元的到期債務相比，今年財政部首次推出了地方政府“再融資債券”，未來滿足地方政府新增資金缺口的新增債券以及滿足債務本金到期額度的再融資債券或將成為地方政府債券用途的主要分類科目，按照年初設定的近4萬億元發行計劃以及財政部要求，非月末時期地方債發行繳款導致的流動性降低依然會存在。

置換債券在前八個月發行速度較快，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度。

未來兩月新增地方政府債規模較大，短期來看，下半年新增債券發行提速明顯。

在專家看來，尤其是8月財政部發文催促地方政府加快發債后。